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　　从供需结构看，全球央行购金行为为金价提供了重要支撑。 2025年全球央行购金需求达到863吨，虽然低于此前连续三年年均超1000吨的水平，但仍构成黄金需求的重要推动力。 世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金投资需求达到2175吨，创历史纪录，其中黄金ETF持仓净增801吨。 稳定币发行商Tether首席执行官公开表示，将把10%至15%的投资组合配置于黄金，这一动向表明长期资金对黄金资产的兴趣依然浓厚。

　　期货市场的持仓结构变化也影响了价格波动。 截至1月29日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares的资产管理规模约1740.68亿美元，对应的黄金持仓量约1110吨。 亚洲最大黄金ETF——华安黄金ETF的资产规模为1256亿元，持仓量约116吨。 法国兴业银行分析显示，自2010年以来，每100吨黄金流入黄金ETF，金价就会上涨3.6%，而自2025年10月以来，这一涨幅贡献已达到9.2%。